从本周晚些时候开始，美股市场将正式进入二季度财报季。在上半年股指已经录得较大涨幅的背景下，不论是正在场外观望的资金，还是场内的获利盘，都在紧盯财报季传出的重要信号。

(相关资料图)

（标普500指数较去年底低点涨了近1000点，来源：TradingView）

这个节骨眼上，高盛首席美国股票策略师David Kostin在最新报告中，给出了他们的美股财报季“指南”。

Kostin等策略分析师们在报告中写到，这个季度标普500成分股公司的营收数据，可能是近10个季度以来首次未能实现同比增长。虽然经济增长本身还行，但大宗商品价格走弱和通胀下降，都对标普500指数成分股实现销售增长构成了额外的阻力。

高盛研究发现，从今年初到一季报期间，专业分析师们对标普500今明两年的EPS预期相对下滑了4%和3%，不过现在这些预期已经开始企稳回升。另外，衡量正面和负面修订相对份额的标普500指数下半年EPS修订情绪也已经从衰退水平恢复，正在回归中性区域。

根据媒体的总结，对于即将到来的二季度财报季，Kostin以及高盛策略团队给出了四个主要的看点主题。

首当其冲的是利润率。只要价格通胀超过输入成本的通胀，企业就能扩大利润率，这也是监控公司推动销售、驱动利润能力的指标。

第二个是（美国银行业）的信贷情况。高盛区域银行策略师Ryan Nash曾表示，鉴于存款减少、存款成本上升以及非利息流出进一步增加，美国银行业面临的前景充满挑战。许多美国地区性银行已经调低了指引，但未来还有进一步削减指引的风险；从另一个角度来看，高盛大型银行分析师Richard Ramsden也表示，对于美国的全球系统重要性银行来说，除了联邦存款保险公司的一次性评估可能带来5%EPS的冲击外，还要面对融资成本、监管和信贷的压力。

第三个就是AI。信息技术、通信服务和可能的AI用户，可以帮助投资者理解与AI相关的机会和风险...来自管理层的指引和评论将帮助投资者识别AI的推动者、超级扩展者和长期受益者。最直观的例子就是英伟达在上一份财报中直接将季度利润指引拔到110亿美元，而预期则只有70亿美元。

从今年二季度开始，通讯服务也是分析师们上调业绩预期最多的板块，工业、信息技术和可选消费也在预期正增长的行列。

（来源：FactSet、高盛、seekingalpha）

最后一点，就是关注美国消费市场的状态，其中一个观察点就是可选消费板块和必选品板块之间的表现差异。高盛的消费必需品策略师预测，随着通胀引发的销售增速放缓，食品行业的现象级增长也将告一段落。近期美国罐头生产商Campbell Soup就错失了营收和利润率的指标预期。与之相反，美国家装建材零售商家得宝重申了指引，房地产开发商Lennar 预期夏季将继续有强劲的需求。

关键词：